С одной стороны, участники смогли сэкономить средства из-за отсутствия необходимости аренды помещений для всех своих сотрудников и из-за снижения ставок арендных платежей (многие арендодатели для сохранения загруженности своих площадей шли на встречу арендаторам). С другой – затраты коснулись IT-инфраструктуры (в частности, организации удаленных рабочих мест, коллективных телекоммуникаций, защищенного доступа к внутренним серверам), а также необходимости набора дополнительного персонала в сфере IT, заработная плата которого серьезно выросла в период COVID-19.

Важным фактором для успешной удаленной работы являлась сплоченность или «сыгранность» коллектива, а также распределение зон ответственности и достигнутых целей. Таким образом, как ни парадоксально, но именно «дистанс» 2020 г. выявил существенность роли лиц, принимающих решения, и линейного менеджмента, ответственных за набор и взаимодействие внутри команд.

Вторым фактором, оказывающим серьезное влияние на операционную эффективность, стала возможность оперативного реагирования участников на запросы клиентов. Рост требовательности массового сегмента розничных инвесторов, а также нетерпимость к техническим сбоям привели к росту рисков потери деловой репутации и привлечения клиентов. Следует отметить, что пандемия ускорила модернизацию IT-инфраструктуры участников, которая в относительно спокойные годы скорее всего растянулась на несколько лет.

Для коллективных инвестиций большую роль будет играть фидуциарная ответственность (для НПФ[1] это будет существенным риском, реализация которого может быть связана с прохождением стресс-тестирования). Правила определения которой, а также практики выявления нарушений требуют разъяснения со стороны Банка России.

В начале 2021 г. Национальное Рейтинговое Агентство (далее – НРА) опубликовало обзор «Карты рисков участников рынка ценных бумаг», где систематизировало основные риски, присущие различным участникам (при этом делалось разделение на рыночную или кэптивную природу взаимодействия участников с клиентами) в 2020 г. по степени их влияния на операционную деятельность.

Таблица 1. Основные риски участников рынка ценных бумаг.

Участник рынка ценных бумаг	Риски
НПФ, сосредоточенные на пенсионных накоплениях	— Актуарные; — Потери деловой репутации; — Риск фидуциарной ответственности; — Регуляторные.
НПФ, сосредоточенные на пенсионных резервах	— Риск фидуциарной ответственности; — Регуляторные.
Рыночные управляющие компании	— Потери деловой репутации; — Операционные: IT; — Привлечения клиентов.
Кэптивные управляющие компании	— Стратегии развития; — Регуляторные.
Управляющие компании ЗПИФ	— Инвестиционные; — Рыночной ликвидности.
Рыночные брокерские организации	— Привлечения клиентов; — Операционные: IT; — Потери деловой репутации; — Регуляторные.
Кэптивные брокерские организации	Стратегии развития.

Источник: расчеты НРА

Несмотря на низкие процентные ставки (вследствие снижения ключевой ставки Банком России в 2020 г. для поддержки экономики) участники смогли продемонстрировать доходности, превышающие инфляцию потребительских цен, что снизило их инвестиционные риски. Существенными они остаются только для управляющих компаний, которые сосредоточены на управлении средствами ЗПИФ.

Серьезных изменений в рисковом ландшафте российских участников рынка ценных бумаг в 2021 г. не следует.

Таблица 2. Основные драйверы изменений карт рисков участников

Драйвер	К снижению каких рисков приведет
Регуляторная реформа в пенсионной индустрии (принятие логики ГПП или ИИС 3-го типа).	Регуляторные риски.
Четкое определение практики выявления нарушений фидуциарной ответственности.	Риск фидуциарной ответственности.
Завершение процессов выстраивания IT-систем кэптивных участников, которые исторически были близки и ориентированы на моноклиента.	— Операционные: IT; — Потери деловой репутации.
Стабилизация мировой экономики после последствий пандемии COVID-19.	Привлечение клиентов.

Источник: расчеты НРА

Удаленная работа стала и будет оставаться нашей новой реальностью. Встречи с коллегами, партнерами и клиентами через телекоммуникационные сервисы позволили серьезно экономить время и логистику перемещений. По мнению автора, нельзя сказать определенно, что это «необходимое зло» или удобство современных технологий. Онлайн маскирует личность, добавляя уверенности в себе, позволяет острее вскрыть проблемы качества предлагаемых продуктов (дистанционное общение снижает возможность «заболтать» клиента), а с другой стороны – выстраивание длительных доверительных отношений возможно только при личном контакте.

[1] Негосударственный Пенсионный Фонд
[2] Закрытый Паевый Инвестиционный Фонд
[3] Гарантированный Пенсионный План
[4] Индивидуальный Инвестиционный Счет

 

Ваш Пенсионный Брокер