Распространенное на рынке мнение о низкой маржинальности управления пенсионными средствами опровергается фактическими результатами работы УК. Так, УК, специализирующиеся на управлении пенсионными средствами, заработали 65% совокупной годовой прибыли рынка, при этом суммарная прибыль УК по итогам 2012 года превысила 5 млрд рублей. «Пенсионные» УК – самые эффективные как по соотношению прибыли и активов в управлении, так и по соотношению прибыли к численности персонала УК. Такая ситуация заставляет УК концентрироваться на работе с НПФ, ограничивая развитие непенсионных сегментов рынка.

Пенсии для роста. Абсолютный прирост рынка ДУ за 1 полугодие 2013 года превысил 200 млрд рублей. При этом почти половину этих средств обеспечил транш пенсионных накоплений из ПФР в НПФ по переходной компании 2012 года. Объем рынка на конец 1 полугодия, по оценке «Эксперта РА», составил 3,3 трлн рублей. По оценкам «Эксперта РА», объем рынка ДУ к концу 2012 года составит 3,8 трлн рублей вместо ожидаемых прежде 4 трлн рублей. Сдерживающее влияние на рост рынка ДУ оказывает невыразительный рост в сегменте средств страховщиков и ЗПИФов.

Ключ к эффективности УК – пенсии и ЗПИФы. Наиболее эффективными направлениями для УК с точки зрения получения прибыли на единицу активов под управлением и единицу персонала являются пенсионные средства и ЗПИФы. Так, в среднем рентабельность «пенсионных» УК по активам в управлении составила 0,3%; для компаний, специализирующихся на СЧА ЗПИФов, – 0,2%, для «прочих» УК – 0,1%. Усредненное значение чистой прибыли на единицу персонала составляет 3,2 млн рублей для «пенсионных» УК, 0,9 млн рублей – для УК с крупнейшим направлением СЧА ЗПИФов, 0,8– для «прочих» УК.  

Развивать то, что эффективно. Мы ожидаем, что усилия большинства управляющих в ближайшее время будут сосредоточены на наиболее прибыльных сегментах рынка: пенсионных активах и ЗПИФах. Концентрация на этих рынках позволит управляющим легче переживать период «сложного» фондового рынка, но, с другой стороны, серьезно ограничит развитие всех прочих сегментов рынка доверительного управления и усилит его зависимость от хода пенсионной реформы.