- Из порядка 200 компаний, залистингованных на KASE, больше 10% из них являются дефолтными, — отметил наш собеседник. — При этом необходимо учитывать, что каждый фонд однозначно держал инвестиции в некогда топовых банках: БТА, «Альянсе», «Астане-Финанс». Но все эти фининституты впоследствии объявили дефолт, а инвестиции НПФ в их бумаги еще не списаны в портфелях фондов.

Из-за этого нельзя определить реальные финансовые показатели деятельности некоторых НПФ и дать адекватную оценку их активам.

- Если рассмотреть период кризиса с 2008-го по 2010 годы, то все фонды показали разную динамику доходов, — напомнил наш собеседник. — То есть в 2008 году отрицательный доход показали два пенсионных фонда, в 2009 году — один и у большинства НПФ снизилась доходность. В 2010 году эта динамика продолжается у большинства фондов. То есть, по сути, они не показали свои реальные убытки в период падения фондовых рынков в 2008 году и сегодня постепенно вынуждены принимать эти убытки на себя и приводить портфели к реальной стоимости.

Стрессовых НПФ, по его оценкам, сейчас «точно около восьми-девяти». Причем в категорию проблемных фондов может, по его мнению, попасть и НПФ «Казахмыс», который «потенциально имеет все предпосылки стать стрессовым в ближайшее время».

- Дело в том, что дела в этом фонде обстоят не самым лучшим образом. Однозначно они уже выбиваются из показателей К2 (номинальной доходности — авт.), — пояснил свою позицию участник рынка.

Комментируя заявление руководства «БТА Банка» о намерении объединить в один фонд «УларУмiт», «БТА Казахстан», «Коргау» и «Аманат», финансист объяснил его стремлением ФНБ «Самрук-Казына» провести оптимизацию подконтрольных ему пенсионных активов. Однако, считает он, такое слияние не будет равнозначным для всех его участников:

- Если для вкладчиков НПФ «УларУмiт» и «Аманат» объединение с вкладчиками НПФ «БТА Казахстан» и «Коргау» — это не очень хорошо, то для вкладчиков последних фондов, напротив, потому что их плохой портфель разбавляется более хорошими.

Отвечая на вопрос о последствиях объединения подконтрольных госфонду НПФ, наш собеседник отметил, что увеличится концентрация на рынке: первая четвертка пенсионных фондов будет контролировать «примерно 70—80%» рынка. При этом он считает, что процесс слияний и поглощений на рынке продолжится и следующим, по его прогнозам, будет как раз НПФ «Казахмыс»:

- Думаю, что в ближайшей перспективе пенсионный фонд «Казахмыс» тоже сольется с кем-то. Скорее всего, это тоже будет фонд с госучастием — либо ГНПФ, либо опять же новый объединенный. Потенциально это может быть также и «УларУмiт», что под ФНБ «Самрук-Казына».

Что касается последствий объединения подконтрольных государству пенсионных фондов для менее крупных НПФ, то наш эксперт считает: в части привлечения новых клиентов «им будет тяжелее», но легче с управлением пенсионными активами.

- Большой фонд имеет разветвленную филиальную сеть, широкий штат агентов по привлечению, однако в управлении портфелем мелкий фонд находится в более выигрышной ситуации, нежели крупный, — подчеркнул он. — Сегодня пенсионная система очень сильно выросла, и с теми активами, которые сейчас в ней присутствуют, наш финансовый рынок в силу своей неликвидности не справляется. 

- А фондам приходится часто реструктурировать свои портфели, и, соответственно, чем меньше фонд, тем больше у него шансов быстрее провести реструктуризацию портфеля, нежели крупному.

Отвечая на вопрос, как повысить доверие и ликвидность на фондовом рынке, он отметил, что для этого необходим ряд условий, и в первую очередь — прозрачность и создание максимальных преференций и гарантий для инвесторов:

- На сегодняшний день в законодательстве много так называемых дырок, что позволяет эмитентам, грубо говоря, избегать своей ответственности. К примеру, взять ту же компанию «Досжан темiр жолы». Вроде поручительство государства было и фонды смело зашли в ее облигации, но после дефолта почти год с лишним длилась выплата задолженности компании.

Но в любом случае, уверен наш собеседник, все изменения на пенсионном рынке будут происходить под влиянием государства. При этом он ожидает активизации вкладчиков и их перетока из одного фонда в другой.

- Средняя частота одного перехода вкладчика сейчас увеличится, — прогнозирует он. — То есть, грубо говоря, увеличится миграция вкладчиков сейчас. В деньгах — существенно.

Комментируя предложение о полном раскрытии НПФ структуры инвестиционных портфелей, финансист отнесся к нему положительно и, более того, считает при этом необходимым показывать стоимость финансовых инструментов.

- Если все фонды будут раскрывать информацию по инвестициям плюс показывать текущую стоимость фининструментов, вкладчик реально сможет оценить, какова их рыночная стоимость, — аргументировал свое предложение эксперт.

Не позволяет «пенсионщикам» раскрывать полную информацию об инвестиционном портфеле, по его мнению, наличие у них инвестиций в бумаги дефолтных компаний, не считая «переоценки, когда фонды реально еще не показали все убытки». Однако из-за непростой ситуации на рынке НПФ все равно будут вынуждены их списывать.

- Фонды никуда не денутся — им придется обесценивать эти инвестиции, принимать убытки, — уверен он. — Другое дело, как долго они будут принимать и как быстро они с этим справятся.

Говоря о недавно принятых парламентом законодательных поправках, наделяющих Агентство по финансовому надзору правом иметь своего представителя в пенсионных фондах, наш собеседник отметил, что эта мера направлена против «недобросовестного инвестирования». Однако полностью исключить его Госфиннадзор не сможет:

- Это каким-то образом повлияет на так называемые кривые сделки. Многие акционеры многих фондов пользуются пенсионными деньгами и через разные схемы как-то пытаются себе больше взять денег. И сейчас если представитель будет, то вот этих схем будет намного меньше, но все под контролем АФН держать не сможет.