|
05.05.2014 Суверенный фонд Норвегии потерял на российских госбумагах 10%
Суверенный фонд Норвегии — крупнейший в мире — теряет на инвестициях в российские
госбумаги. В первом квартале 2014 года российские гособлигации в его портфеле
принесли отрицательный доход — почти минус 10%. Фонд признает, что его вложения
в Россию стали более рискованными из-за геополитической напряженности, и воздерживается
от новых покупок. Но и распродавать российские активы норвежцы не собираются.
Рубль подвел
Норвежский суверенный фонд Government Pension Fund Global (GPFG) в первом квартале
2014 года потерял на вложениях в российские правительственные бумаги 9,7%, сообщается
в отчете фонда. Гособлигации в целом обеспечили ему доходность в 2,2%, а инструменты
с фиксированной доходностью (корпоративные и правительственные бонды) — 2%.
Минусовой результат по российским государственным бондам объясняется снижением
их рыночной стоимости и обесценением рубля по отношению к мировым валютам. «Геополитическая
неопределенность привела к ослаблению рубля, а Центральный банк России был вынужден
повысить ставки, чтобы остановить падение», — говорится в отчете.
Индекс гособлигаций ММВБ в первом квартале снизился на 4,8%, свидетельствуют
данные Московской биржи. Курс рубля к доллару за тот же период снизился более
чем на 6%. Норвежский фонд инвестирует в рублевые бумаги и пересчитывает доход
от них в мультивалютной корзине.
Миллиарды на Россию
На начало года GPFG владел рублевыми госбумагами рыночной стоимостью 24,3 млрд
норвежских крон (около 4 млрд долл.). Еще 22 млрд крон (3,7 млрд долл.) составляли
вложения в акции российских компаний. Это «значительные инвестиции», сказал 25
апреля руководитель фонда Ингве Слингстад. Но в масштабе всего фонда это немного:
на бумаги в российских рублях приходится лишь 1,3% вложений GPFG в активы fixed-income.
Больше всего у фонда американских госбумаг (почти на 70 млрд долл.), японских
(24 млрд долл.) и немецких (13 млрд долл.), а из развивающихся стран — мексиканских
(7,7 млрд долл.) и бразильских (7 млрд долл.).
Норвежский суверенный фонд — крупнейший из нерезидентов держатель российских
ОФЗ. 25 апреля Слингстад заявил, что фонд пересматривает риски, связанные с вложениями
в Россию. Перед этим международное рейтинговое агентство S&P снизило суверенный
рейтинг РФ в иностранной валюте до BBB-. Рублевый рейтинг был понижен до BBB.
У GPFG есть инвестиционные лимиты, привязанные к кредитным рейтингам, и в прессе
появились предположения, что норвежский фонд может распродать российские госбумаги.
Но пока это не так. Норвежский фонд не раскрывает данные по вложениям в российские
активы на ежеквартальной основе (только по итогам года). Но доля рублевых активов
(в основном это госбумаги) в портфеле fixed-income за первый квартал не изменилась
и составила 1,3%, а доля российских акций снизилась с 0,7 до 0,6% — «незначительно»,
по словам Слингстада.
На конец 2013 года фонд держал открытыми позиции по 65 российским акциям, самые
крупные — по ВТБ (911 млн долл., 4,6% акций компании), «Газпрому» (550 млн долл.,
0,54%), Сбербанку (381 млн долл., 0,55%), ЛУКОЙЛу (357 млн долл., 0,67%).
Взяли паузу
Учитывая снижение стоимости российских ценных бумаг на фоне украинского кризиса,
от GPFG можно было бы ожидать скупки этих активов: норвежский фонд обычно корректирует
свой портфель по контрциклическому принципу — покупает, когда рынок продает, и
продает, когда рынок покупает. Но этот принцип «не очень хорошо работает, если
речь идет о рисках геополитического характера», заявил Слингстад агентству Reuters.
Он дал понять, что пока фонд «тщательно мониторит» ситуацию с Россией, но не делает
резких движений, то есть не покупает и не продает российские активы.
Власти Норвегии «в исключительных случаях» могут запретить суверенному фонду
инвестировать в облигации государств, против которых действуют «крупномасштабные
международные санкции». Но до настоящего времени под такой запрет подпадали только
Мьянма, КНДР, Сирия и Иран, а они не выпускали облигаций. Введение такого запрета
в отношении России маловероятно: GPFG определяет себя как исключительно финансового
инвестора, а не как инструмент внешней политики.
Распродажи не будет
Норвежский суверенный фонд — «очень опытный инвестор с очень длинным горизонтом»,
отмечает управляющий директор Arbat Capital Алексей Голубович. Мандат фонда предписывает
принимать во внимание «фискальную устойчивость» стран в управлении портфелем госбумаг.
«Если сравнивать финансовое положение России с другими emerging markets, то оно
по-прежнему выглядит хорошо, особенно учитывая неплохую текущую доходность по
российским евробондам (от 7%)», — сказал Голубович.
«Логично, что фонд потерял (на российских госбумагах. — РБК), как и весь рынок.
Но если не случится какого-то катастрофического украинского сценария, то можно
предположить, что инструменты с фиксированной доходностью падать уже не будут —
они уже достаточно дешевые», — считает экономист «Ренессанс Капитала» по России
и СНГ Олег Кузьмин. По его мнению, «выходить из них сейчас не слишком разумно —
с большой долей вероятности убытки получится отыграть».
Если геополитическая ситуация ухудшится и норвежцы все-таки решат избавиться
от российских вложений, то падения цен не избежать. «Но российский рынок приучен
к падениям», — отметил сопредседатель совета директоров группы «Третий Рим» Андрей
Мовчан. «Ну вырастет доходность российских еврооблигаций на 200—400 пунктов. Сегодня
российские облигации дают 5—7% доходности, а десять лет назад — 25—30%, — рассуждает
он. —Но вряд ли фонд захочет зафиксировать такой убыток. Какой в этом смысл? Вариантов
сохранить такую доходность при том же рейтинговом уровне не слишком много».
В начале 2014 года GPFG наращивал вложения в российские госбумаги, чему способствовало
включение России в «стратегический референсный портфель» фонда с 31 марта, отмечает
The Financial Times. Это виртуальный портфель, который фонд принимает за точку
отсчета при определении эффективности своих вложений относительно рынка.
Пресс-служба GPFG в среду была недоступна для комментариев.
rbcdaily.ru
|