Введение Центробанком новых требований к капиталу пенсионных фондов остановит
тренд последних лет на снижение достаточности капитала НПФ – до 7% на конец 2013
года. Дальнейшими шагами по повышению надежности фондов могут стать появление
формальных требований к риск-менеджменту НПФ при вступлении в гарантийную систему
и создание дополнительных требований к управляющим средствами пенсионных накоплений.
Это позволит снизить риски удлинения горизонта инвестирования после вхождения
НПФ в систему гарантий на рынке ОПС. Однако рост рынка НПФ будет зависеть не от
изменений в надежности индустрии, а от политических решений по «разморозке» накоплений,
наступление которой позволит рынку достичь 3 трлн рублей к концу 2016 года.
Инфраструктура отстала от роста обязательств. К концу 2013 года объем собственного имущества НПФ достиг 2,1 трлн рублей, увеличившись
за 2013 год на 33%. Основной прирост пришелся на пенсионные накопления (+62% за
год). Количество застрахованных лиц в НПФ составило 22,2 млн человек на 31.12.2013.
Взрывной рост пенсионного рынка проходил без адекватных улучшений в системах риск-менеджмента
фондов и роста финансовой устойчивости, что заставило регуляторов провести реформу
рынка НПФ. Успешное завершение реформы позволит ограничить ключевые риски отрасли:
низкую достаточность капитала и невысокий уровень риск-менеджмента многих фондов,
а также отсутствие формальных требований к надежности «пенсионных» УК.
С 2010 года достаточность капитала НПФ снизилась в пять раз, но начала расти в конце 2013 года. На конец 2013 года отношение ИОУД фондов к
сумме пенсионных средств составляла 7%, что на 1 п. п. ниже уровня конца 2012
года. При этом достаточность ИОУД к пенсионным накоплениям снизилась с 16% до
12%. Низкий уровень достаточности объясняется тем, что в последние годы фонды
были не склонны наращивать ИОУД вслед за объемом пенсионных обязательств. Введение
требований регулятора к достаточности капитала будущих АПФ и повышение требований
к минимальному объему капитала будет способствовать повышению финансовой устойчивости
рынка. Подготовка фондов к новым условиям регулирования стала видна уже по итогам
IV квартала 2013 года, в котором достаточность капитала на рынке впервые увеличилась.
В отсутствие формальных требований к управляющим НПФ и риск-менеджменту инвестиционные
риски фондов растут. На рынке НПФ по-прежнему невысоки уровень развития риск-менеджмента и качество
контроля за УК. Система гарантирования пенсионных накоплений будет способствовать
увеличению горизонта инвестирования, а следовательно, стимулировать УК проводить
более агрессивную стратегию инвестирования накоплений. При этом сами управляющие
не участвуют в системе гарантирования, в отличие от фондов, но зависимость фондов
от УК высокая. К концу 2013 года среднерыночная доля крупнейшей УК в портфеле
пенсионных накоплений достигла 72%. Рост инвестиционных рисков и зависимости фондов
от УК диктуют необходимость введения формальных требований в этой сфере.
Надежным фондам нужна «разморозка» для роста. Если фонды успеют акционироваться, пройти проверку ЦБ и вступить в систему гарантирования
до конца 2015 года, то уже к концу 2016 года на рынок может поступить около 450
млрд рублей пенсионных накоплений. А совокупный объем собственного имущества фондов
достигнет почти 3 трлн рублей. Однако если государство решит повторить опыт 2014
года с изъятием пенсионных взносов в солидарную систему и продлит режим «заморозки»
накоплений, объем собственного имущества увеличится лишь до 2,4 трлн рублей за
счет инвестиционного дохода.
Вернуться на главную страницу
