Заморозка пенсионных накоплений лишила управляющие компании существенного источника дохода. Сохранить темпы прироста выручки и рентабельности своего бизнеса они смогут, только если сделают ставку на индивидуальное доверительное управление физических лиц и розницу, уверены специалисты «Эксперт РА». Остальные сегменты отрасли не помогут пережить компаниям остановку потока пенсионных денег.

В последние годы драйвером прироста выручки управляющих компаний (УК) были средства пенсионных накоплений, переданные им под управление. Именно компании, делающие ставку на пенсионные деньги, стали лидерами по приросту выручки на объем активов: их вознаграждение за последние три года увеличилось на 61% (хотя объем пенсионных средств под управлением — только на 35%). В 2013 году впервые выручка от управления 1 млн руб. активов «пенсионных» УК (6,4 тыс. руб.) превысила среднее вознаграждение за управление 1 млн руб. активов на рынке доверительного управления (6,2 тыс. руб.).

Сами компании считают, что смогут наращивать активы под управлением и доходы, если будут активнее развивать индивидуальное доверительное управление (ИДУ) и работу с закрытыми паевыми инвестиционными фондами (ЗПИФ). Их мнение отражено в опросе, проведенном «Эксперт РА», но, по мнению специалистов агентства, ставка на ЗПИФы может оказаться ошибочной: закрытые ПИФы генерируют гораздо меньший денежный поток, чем пенсионный сегмент, хотя ежегодные темпы увеличения активов под управлением сопоставимы. Вознаграждение за управление 1 млн руб. составило только 4,8 тыс. руб. в 2013 году. А их затраты не позволяют показать рентабельность выше среднерыночной (отношение чистой прибыли к выручке от услуг ДУ «зпифных» УК в 2013 году составило 31% при среднерыночном значении 34%). По оценке «Эксперт РА», это может быть связано с высокой долей банковских активов в структуре ЗПИФов, за «упаковку» которых УК получают фиксированное минимальное вознаграждение.

В «Эксперт РА» считают, что компенсировать замороженные пенсионные средства смогут отчасти средства ИДУ и ПИФов. Выручка УК, специализирующихся на индивидуальном доверительном управлении средствами физических лиц и рознице, выше среднего вознаграждения на рынке ДУ (6,4 тыс. и 7,3 тыс. руб. соответственно на 1млн руб. активов под управлением). По словам эксперта отдела корпоративных и инвестиционных рейтингов «Эксперт РА» Александры Таранниковой, спрогнозировать уровень рентабельности при ориентации УК на ИДУ и розницу сложно, однако можно ориентироваться на бенчмарки по рентабельности УК, специализирующихся на ИДУ физических лиц и рознице. «Их ROS (отношение чистой прибыли к выручке от услуг. — РБК) составил по итогам 2013 года, по предварительным данным, 27 и 36% соответственно», — сказала она. То есть доходы «розничных» УК позволяют им даже с учетом высоких затрат на дистрибуцию услуг и маркетинг показывать рентабельность выше среднерыночной (34%).

Среднее вознаграждение за управление активами остается почти неизменным на рынке доверительного управления (ДУ) на протяжении 2011—2013 годов и составляет около 6 тыс. руб. на 1 млн руб. активов. При этом эффективность бизнеса управляющих компаний росла за последние три года быстрее объемов рынка ДУ (+15%). Отношение чистой прибыли к выручке от услуг ДУ (ROS) увеличилось за последние три года на 24%. По предварительной оценке «Эксперт РА», объем рынка ДУ по итогам 2013 года составляет 3,7—3,8 трлн руб. В 2014 и 2015 годах «Эксперт РА» ожидает прирост рынка на уровне не более 5%.