Пенсионные накопления проиграли инфляции

Внешэкономбанк - государственный управляющий пенсионными накоплениями, отчитался об итогах инвестирования за 2010 год. Стандартно выяснилось, что инфляцию преодолеть доходность ВЭБа не смогла. Более того, консервативный инвестиционный портфель банка оказался даже прибыльней, нежели чем расширенный.

К сожалению, порадовать ничем ВЭБ и за прошедший год не смог. Но если в предыдущие годы основное объяснение складывалось из кризисной ситуации, слабых дивидендов и прочего, то теперь пошли притянутые за уши причины. И инфляция виновата, и недостаточная расторопность ВЭБа, и то, что понадеялись на других, не успели диверсифицировать активы. Итог один - доходность в 7,62% при инфляции в 8,8%.

Напомним, еще с 1 ноября 2009 года ВЭБ формирует два инвестиционных портфеля в зависимости от инструментов инвестирования: расширенный (менее консервативный, в него вошли средства так называемых "молчунов") и портфель государственных ценных бумаг (более консервативный). По идее, расширенный портфель, должен был и приносить дохода больше. Но на практике все сложилось иначе.

Как рассказал директор департамента доверительного управления ВЭБа Александр Попов, доходность инвестируемых средств расширенного портфеля за предшествующие три года составила 5,47%. Если учесть, что уже два года подряд инфляция составляет 8,8%, пенсиям обеспечили отрицательную доходность. При этом Внешэкономбанк заработал 8,17% годовых при инвестировании пенсионных накоплений в консервативном портфеле.

А.Попов отметил, что по итогам 2010 года в расширенном портфеле находилось 738 млрд рублей пенсионных накоплений, в то время как на начало 2010 года эта сумма составляла 480 млрд рублей. В консервативном портфеле на конец 2010 года объем средств пенсионных накоплений составлял 2,4 млрд рублей, в то время как в начале года он составлял 764 млн рублей.

Представитель ВЭБа объяснил низкую доходность инвестирования средств по расширенному портфелю, во-первых, инвестиционными рисками. Он пояснил, что за первый квартал доходность по расширенному портфелю превышала 13% годовых, что было вызвано положительной переоценкой бумаг на фоне снижения инфляции и ожиданий ее низкого показателя в дальнейшем.

Подвела ВЭБ инфляция. Со второй половины годы инфляция набрала темп, доходности инструментов отреагировали на это, они начали подрастать и "съели" значительную часть положительной переоценки, объяснил А.Попов.

Во-вторых, на протяжении года ВЭБ большую долю портфеля держал в денежных средствах, поскольку компании заявили о своих планах по выпуску облигаций с государственными гарантиями на сумму 250 млрд рублей в 2010 году, ВЭБ зарезервировал средства под эти выпуски. Однако на практике выпущено было около четверти этого объема. При этом основная часть пришлась на конец года. А ВЭБ периодически вкладывал свободные средства в межбанковские депозиты по средней ставке 5,5% годовых.

А.Попов отметил, что в 2010 году ВЭБ увеличил долю корпоративных облигаций, субфедеральных, ипотечных и облигаций международных финансовых организаций в портфеле с 3% до 17%, при этом основной объем вложений пришелся на конец года; чуть менее 10% объема пенсионных накоплений находились в денежных средствах, остальная часть - в государственных ценных бумагах.

В консервативном портфеле около 93% накоплений было вложено в государственные ценные бумаги, остальное - в денежные средства.

Что касается следующего года, то тут ВЭБ решил несколько диверсифицировать вложения. В текущем году ВЭБ планирует увеличить долю более доходных инструментов, в первую очередь корпоративных облигаций с государственной гарантией, пояснил А.Попов. Планируется, что доля новых инструментов в 2011 году будет увеличена с 17% до 25%. При этом, учитывая опыт прошлого года, госкорпорация не будет держать средства для возможных выпусков. Кроме того, с этого года Пенсионный фонд России начнет передачу средств в управляющие компании ежеквартально. Это более сбалансированно, чем раз в год.

Кроме того, в настоящее время ВЭБ готовит предложения, которые позволят ему проводить сделки РЕПО с ЦБ для целей возврата средств в Пенсионный фонд. В 2010 году ВЭБ вернул в ПФР за 2009 год 24 млрд рублей, в 2009 году за 2008 год - 11 млрд рублей. Не исключено, что объем возврата средств в 2011 году за 2010 год может составить 50 млрд рублей - это те средства, которые граждане переводят из государственной управляющей компании - ВЭБа в негосударственные пенсионные фонды. При этом, чтобы Внешэкономбанку не резервировать эти средства, что негативно сказывается на общей доходности по портфелю, ВЭБ предлагает брать эти средства в РЕПО у ЦБ под залог ценных бумаг и возвращать их, когда ПФР сделает очередное перечисление средств в ВЭБ. Однако пока ПФР не войдет в график по перечислению пенсионных накоплений в управляющие компании раз в квартал, о таком механизме говорить рано.

Кроме того, А.Попов отметил, что ВЭБ нуждается в инструментах хеджирования валютных рисков для того, чтобы он мог совершать операции с валютными ценными бумагами. Для этого нужно вносить поправки в закон об инвестировании средств пенсионных накоплений.