Пенсионная реформа заложила крутой вираж

ФРС загнала себя в порочный круг

На прошедшей неделе Федеральная резервная система США преподнесла сюрприз всем участникам финансовых рынков рынка, отказавшись сокращать объемы покупки активов (то есть долговых бумаг) на свой баланс. Напомню, что в предыдущих своих заявлениях ФРС выставляла в качестве ориентира завершения программы QE восстановление занятости или усиление инфляционного давления. В итоге в связи с тем что инфляционные риски снизились, а рынок труда показал очевидное улучшение, подавляющее большинство инвесторов заложило ожидание снижения объемов количественного смягчения на $10-15 млрд. Но Комитет по открытым рынкам ФРС всех крайне изумил, указав в своем заявлении, что возросшие доходности по облигациям негативно сказываются на ипотечном рынке и на других секторах экономики, и в этой связи сокращения покупок активов не будет

Справка

Первая программа количественного смягчения стартовала в ноябре 2008 года. К июню 2010 ФРС скупило долгов на два триллиона долларов. QE2 началась в ноябре того же года. За семь месяцев было выкуплено казначейских облигаций на 600 миллиардов долларов. Третий раунд был запущен в сентябре прошлого года. Ежемесячный объём выкупа составлял 40 миллиардов долларов.

При этом нельзя сказать, что ФРС лукавит. Статистика по рынку недвижимости в США показала ухудшение в августе как раз по причине выросших ставок. Но ведь рост этот случился именно после того, как глава ФРС в начале лета пообещал до конца этого года начать сворачивание мягкой монетарной политики. Выходит, что теперь ФРС сама себя загнала в порочный круг: обеспечивая низкие кредитные ставки, американский банковский регулятор подписался под сохранением сверхмягкой монетарной политики на очень длительный срок. При этом не нужно забывать, что к настоящему моменту на балансе ФРС уже находится биржевых активов на $3,662 трлн, причем куплены они были на ничем не обеспеченные доллары. Это, на секундочку, составляет 22% от ВВП США. В итоге, куда теперь деваться Федрезерву, не очень ясно. При этом председатель ФРС Бернанке вообще объявил о том, что ситуация в экономике не улучшится равнее 2016 года.

После таких заявлений на мировых рынках начался, как говорил классик, пир духа. Все дело в том, что продолжение смягчения - это новые дешевые деньги, на которые на рынке можно скупать что угодно, сколь угодно много и долго. В итоге индексы S&P и Dow Jones закрылись на новых исторических максимумах. Нефть выросла на 2,5%, котировки золота взлетели с $1305 до $1365 за унцию. Доллар в паре с евро к середине дня в четверг торговался на уровне февраля этого года. Родной рубль также чувствовал себя прекрасно, добравшись в паре с долларом до отметок июня этого года.

Зачем ФРС продолжает мягкую монетарную политику, и к чему это в итоге может привести? Говорит главный аналитик компании "РГС Управление активами" Александр Потавин.

Потавин: В конце мая - начале июня ФРС сказал, что его ведомство будет планировать сокращение объема покупки активов на свой баланс. Это вызвало существенный рост доходности по американским облигациям. Дело в том, что американские облигации - это бенчмарк для всего кредитного рынка. Естественно, вслед за ростом доходности по американским гособлигациям поднялись ставки на кредитном рынке. Таким образом, для заемщиков внутри страны условия получения кредитов ужесточились. Я думаю, что ближайшего сокращения объема покупок стоит ждать от ФРС только лишь в декабре месяце.

Пенсионная реформа заложила крутой вираж

На прошедшей неделе пенсионная реформа в России, которая вроде бы только-только стало понятной и прозрачной, неожиданно заложила крутой вираж, да такой, что у даже видавших виды экспертов захватила дух. Началось все с того, что замминистра финансов РФ Татьяна Нестеренко заявила о том, что подходы к определению параметров выбора накопительного компонента для пенсионного обеспечения могут быть пересмотрены, тут же расшифровав, что это значит. "Принято решение делать не 4-2%, а 6-0%. То есть или ты принимаешь решение 6% в накопительную, или ты принимаешь решение 0% в накопительную", - сказала она. Проше говоря, было решено, что у всех так называемых молчунов (то есть граждан, держащих свою пенсию в ПФР) накопительная часть песни обнулится, а все эти деньги уйдут в страховую часть. Боле того выяснилось, что такой пенсионный маневр уж заложен в бюджет и будет способствовать экономии его средств. По словам госпожи Нестеренко, пересмотр подходов к определению параметров выбора накопительного компонента позволит получить экономию в размере около 350 миллиардов рублей в 2014-2016 годах.

Справка

С 2002 года в России действует пенсионная модель, которая основана на страховых принципах. Пенсионные права граждан теперь зависят не только от стажа работы и заработка, но и страховых взносов. С 2010 года трудовая пенсия по старости состоит из двух частей - страховой и накопительной.

Тут конечно поднялся шум, и, как мне кажется, вполне обоснованно. Практически все эксперты и участники пенсионного рынка заявили о том, что в угоду сиюминутным выгодам правительство фактически отказалось от реформы пенсионной системы, которая должна была бы дать ей стабильность на десятилетия вперед. Конечно, многих возмутил тот факт, что гражданам фактически не оставили время для того, чтобы сделать осознанный выбор и сохранить накопительную часть пенсии. Но тут кабинет вроде бы быстро пошел на попятную и заявил, что пока что возможность выбора схемы пенсии сохранится еще на два года. Тут же, конечно, пошли информационные вбросы о том, что, мол, ничего страшного на самом деле с пенсиями не происходит. Так русские СМИ процитировали неназванный источник в правительстве, который завил, что граждане России, решившие не формировать накопительную часть пенсии, не потеряют свои накопления. "Деньги никуда не денутся, они будут инвестироваться. Для тех, кто выберет 0%, у них страховая часть будет больше, она индексируется на уровень инфляции плюс доходы ПФР - это стабильность", - сказал источник. Не знаю уж, какая стабильность тут имелась в виду, но пока что в пенсионном вопросе наблюдаем мы явный разброд и шатание, и как долго все это продлится, неясно.

Что ждет дальше пенсионную реформу в России? Говорит генеральный директор управляющей компании "КапиталЪ" Вадим Сосков.

Сосков: Перевод злостных молчунов в нулевой вариант не решит проблему дефицита пенсионного фонда, он лишь ослабит давление на пенсионный фонд, поскольку это решение даст бюджету пенсионного фонда порядка 100-105 миллиардов, при, напомню, дефицита пенсионного фонда в несколько раз большем. Соответственно то, что мы видим сейчас, это, с другой стороны, тревожный сигнал о том, что в отечественной экономике не так все хорошо и гладко, в бюджете фактически нет средств каких-либо, которые позволят решать социально-экономические программы. А это уже вопрос скорее политический, чем экономический, который сейчас дебатируется.

И никакой кризис не страшен

Состояние 400 богатейших американских предпринимателей, по данным рейтинга Forbes, превысило два триллиона долларов и сравнялось с объемом валового внутреннего продукта России. Общие доходы американских бизнесменов за год выросли на рекордные 300 миллиардов долларов, а за последнее десятилетие и вовсе увеличились вдвое. Так что кому - обнуление пенсий, а кому - и рекордное богатство. Особенно когда под рукой у тебя денежный станок, печатающий доллары. И никакой кризис не страшен.