14.09.2009 Худшее для фондового рынка уже позади!
В начале августа авторитетный информационный портал «Investfunds» опубликовал
рейтинг управления пенсионными накоплениями за 6 месяцев 2009 года. Исследование
показало результаты 62 пенсионных портфелей 55 управляющих компаний, уполномоченных
Пенсионным Фондом России на управление накопительной частью трудовой пенсии
граждан. По итогам первого полугодия УК «Портфельные инвестиции» вошла в пятёрку
лидеров по доходности, показав результат 82,89% годовых.
Секретами успешного управления с нашими читателями поделился Антон Носарев, управляющий
средствами пенсионных накоплений.
- По итогам двух кварталов текущего года показать положительную доходность сумели
все управляющие компании. В тоже время результаты «Портфельных инвестиций» более
чем в два раза превзошли «среднюю доходность по рынку». За счет чего удалось добиться
высокой эффективности управления?
Непростая ситуация на финансовых рынках обернулась для управляющих активами
и в целом для российских инвесторов уникальными возможностями. В конце 2008 –
начале 2009 г.г. цены акций снизились до уровня 2004 года, с которого началась
предыдущая волна роста. Доходности облигаций надежных эмитентов, с рейтингами
близкими к суверенному рейтингу Российской Федерации, достигали 40% годовых. Ставки
по банковским депозитам выросли вдвое. Мы отчетливо понимали, что это лучшее время
для инвестиций. Особенно когда речь идет о долгосрочных вложениях, как в случае
с пенсионными накоплениями. Ведь, Пенсионный фонд России (ПФР) прогнозирует первые
массовые выплаты накопительной части трудовой пенсии не ранее 2020 года. И результаты
первого полугодия уже показали верность нашей стратегии. Во всём мире фондовые
рынки показали устойчивый рост котировок акций и облигаций. Именно это позволило
нам значительно прирастить стоимость активов наших клиентов.
- Какова структура «пенсионного портфеля» в настоящий момент? Как сильно она
менялась в течение года?
Сейчас портфель пенсионных накоплений на половину состоит из акций ведущих российских
предприятий: Сбербанка, Лукойла, Русгидро, Аэрофлота и др. Как я уже сказал ранее,
акции приобретались по очень привлекательным ценам с прицелом на долгосрочную
перспективу 3-5 лет. Поэтому мы не стремимся фиксировать прибыль сейчас, а рассчитываем
на продолжение их роста и в дальнейшем. Четвертая часть активов вложена в корпоративные
облигации и долговые обязательства субъектов Российской Федерации. Это надежные
эмитенты и мы не сомневаемся в том, что они будут своевременно выплачивать проценты
и гасить суммы основного долга. Оставшаяся четверть – это деньги, которые перечислил
ПРФ в конце 2 квартала, часть из них уже размещена на депозитах, а другая будет
вложена в акции и облигации в соответствии с инвестиционной политикой компании.
- Есть мнение, что фондовый рынок достиг своего пика в текущем году. Некоторые
эксперты ждут осенью второй волны девальвации. Не считаете ли Вы, что пора выходить
из рынка и перекладываться в валюту?
Во-первых, если мы говорим о пенсионных накоплениях, то действующим законодательством
ограничена возможность вложения в валюту, валютные депозиты и ценные бумаги. Во-вторых,
как было сказано выше, мы оцениваем долгосрочные перспективы вложений и не спекулируем
на коротких интервалах. Наконец, наши аналитики считают, что худшее для фондового
рынка уже позади коррекция возможна, но она не будет значительной. И наоборот
перспективы роста котировок российских акций и облигаций, как наиболее недооцененных
по отношению к зарубежным аналогам, наиболее вероятны. Поэтому мы ожидаем роста,
а возможные падения будем использовать для дополнительных покупок.
- Ваша компания также управляет пенсионными накоплениями и переданными негосударственными
пенсионными фондами. Каковы результаты управления этими активами? Какой стратегии
придерживаются Ваши партнеры?
- Негосударственным пенсионным фондам мы предлагаем несколько стратегий работы
с пенсионными деньгами. Однако именно по пенсионным накоплениям наши партнеры
придерживаются сбалансированной стратегии, аналогичной той, по которой мы управляем
средствами Пенсионного Фонда России. В текущей структуре активов накоплений НПФ
также преобладают акции и облигации корпораций и субъектов РФ. Соответственно,
доходность накоплений НПФ – наших партнеров в первом полугодии была одной из самых
высоких в отрасли.
- Каким образом в Вашей компании принимаются решения по инвестированию пенсионных
накоплений, покупке и продаже конкретных ценных бумаг?
Все инвестиционные решения по пенсионным накоплениям, да и по другим портфелям
наших клиентов принимаются на инвестиционном комитете. Инвесткомитет – это собрание
ведущих специалистов компании: управляющих активами, аналитиков и риск-менеджеров.
На совещаниях инвестиционного комитета рассматриваются как глобальные тенденции
в российской и мировой экономике, долгосрочные прогнозы движения финансовых рынков,
так и вопросы покупки-продажи ценных бумаг конкретных эмитентов, риски и прогнозные
доходности от инвестиций, устанавливаются лимиты (максимальные доли) вложений
в различные группы активов. Как показывает практика, принятие сбалансированных
решений на основе мнения специалистов из разных областей, повышает надежность
и эффективность инвестиций.
- Как Вы оцениваете риски эмитентов ценных бумаг?
Мы подходим к вложениям в ценные бумаги также как и банки относятся к выдаче
кредитов заемщикам. Для нас главное не наличие бренда или рекламы на телевидении,
а хорошее состояние бухгалтерского баланса прозрачность бизнес-процессов и своевременное
раскрытие информации о показателях и результатах деятельности. Кстати, в своей
работе наши аналитики применяют те же технологии, что и кредитные организации.
Раньше некоторые из наших коллег упрекали нас в излишнем консерватизме. Однако
именно такой подход позволил нам уберечь средства наших клиентов от череды дефолтов
и неплатежей по обязательствам сомнительных эмитентов. В наших портфелях пенсионных
накоплений нет ценных бумаг эмитентов, допустивших дефолт или подвергшихся реструктуризации
долга.
- В последний день июля Пенсионный фонд России перечислил Управляющим компаниям
и НПФ очередной транш накоплений. Как будут размещены эти средства?
Подход к размещению новых средств будет тем же: инвестиционный горизонт 3-5 лет,
сбалансированная стратегия, покупка на «провалах» акций серьезных эмитентов, выбор
в пользу облигаций со сроком погашения 1-1,5 года, небольшая доля депозитов в
банках с государственных участием.
- На днях вступили в силу поправки в законодательство, которые расширили инвестиционные
возможности управляющих активами. Каким образом нововведения отразятся на эффективности
управления пенсионными деньгами?
Изменения в пенсионном законодательстве в первую очередь расширили возможности
Внешэкономбанка (ВЭБа) – государственной управляющей компании (ГУК). Именно он
занимается управлением средствами, так называемых «молчунов», тех, кто не стал
переводить свои накопления в негосударственные пенсионные фонды и УК. До недавнего
времени средства «молчунов» были размещены суперконсервативно. Инвестиционная
декларация предусматривала инвестиции только в государственные и ипотечные ценные
бумаги, а также возможность держать средства на банковских счетах в рублях и валюте.
С октября 2009 года пенсионные накопления, управляемые ВЭБом, будут разделены
на две части: базовый портфель государственных ценных бумаг и расширенный портфель.
Структура базового портфеля останется консервативной: ВЭБ получит возможность
покупать корпоративные облигации, гарантированные Российской Федерацией. В расширенный
портфель ГУК сможет приобретать также облигации предприятий и субъектов РФ (без
госгарантий), размещать средства на депозитах. Сюрпризом в данном случае является
то, что по умолчанию средства «молчунов» попадут именно в более рискованный «расширенный»
портфель. Для того, чтобы накопления по-прежнему управлялись консервативно нужно
сделать осознанный выбор и написать заявление. Частные управляющие компании помимо
указанных выше активов могут инвестировать в акции и паи ПИФов. Кроме того, УК
расширили максимальные доли вложений в банковские депозиты с 20 до 25 %, что повысит
надежность инвестиций. Также увеличена доля инвестиций в ценные бумаги одного
эмитента с 5 до 10%. С учетом того, что накопления можно вкладывать только в ограниченный
список акций высшего котировального списка «А1» и облигаций с кредитным рейтингом
близким к рейтингу России, это позволит повысить доходность инвестиций в наиболее
перспективные активы. Хотя жаль, что законодатели до сих пор не дали управляющим
возможности покупать акции крупнейших российских предприятий как «Газпром», «Роснефть»,
«Сургутнефтегаз» (не входят в А1). Несмотря на это, я по-прежнему считаю, что
эффективность управления частных управляющих компаний будет выше доходности «Внешэкономбанка».
Ваш Пенсионный Брокер
(по информации компании)
| 
Вернуться на главную страницу
