|
11.08.2009 100 млрд рублей на капитал
По оценке «Эксперта РА», объем рынка доверительного управления по итогам первого
полугодия составил 1,3 трлн руб. С начала года совокупный объем активов под управлением
компаний снизился примерно на 100 млрд руб., до 326,4 млрд руб. Во многом это
связано с тем, что «Роснанотех» вывела порядка 120 млрд руб. из-под управления
УК «Тройка Диалог». Также в «Эксперте РА» отмечают, что управляющим компаниям
может потребоваться 100 млрд руб. дополнительного капитала, чтобы обеспечить сохранность
средств НПФ и выплатить минимальную гарантированную доходность.
Как и в первом квартале, сжатие рынка было обусловлено падением объема средств
ИДУ и СЧА в ПИФах. По итогам первого полугодия в целом СЧА ПИФов сократилась на
16%, с 409 млрд до 343 млрд руб. А в пенсионных портфелях за последний квартал,
напротив, наблюдался существенный рост.
Однако, как отмечают аналитики «Эксперта РА», к концу первого полугодия 2009
года рынок подошел с нерешенной системной проблемой — возможным банкротством УК
из-за неспособности обеспечить сохранность средств и выплатить инвесторам минимальную
гарантированную доходность (МГД). Напомним, что в апреле Арбитражный суд Москвы
вынес решение о возврате НПФ «ТНК-Владимир» компанией «Пиоглобал» переданных в
управление денежных средств. НПФ уже подал заявление о банкротстве УК. Вскоре
появилась информация о том, что НПФ «Сургутнефтегаз» выиграл дело у УК «Дворцовая
площадь» по аналогичному конфликту.
«Банкротство УК из-за претензий НПФ превратилось в реальность», — констатирует
руководитель направления инвестиционных рейтингов «Эксперта РА» Павел Митрофанов.
По его словам, раньше считалось, что УК не несет инвестиционных рисков по клиентским
средствам, а теперь есть судебное признание обратного. «А разделение рисков и
появление ответственности по активам создает для УК вполне четкую перспективу
банкротства при неблагоприятных движениях рынка», — резюмирует г-н Митрофанов.
«Есть основания полагать, что иски к УК продолжатся в 2010 году — после подведения
итогов по управлению пенсионными средствами», — считает президент НПФ «Первый
национальный пенсионный фонд» Виталий Плотников.
В условиях падающего и волатильного фондового рынка угроза банкротства становится
реальной, поскольку УК сталкивается с необходимостью компенсировать сумму инвестиционных
потерь и минимальной доходности из собственного капитала. А его величина у большинства
игроков ничтожна в сравнении с объемом активов под управлением и суммой возможных
потерь. Сегодня капитал половины УК составляет менее 100 млн руб., и лишь у 20%
УК капитал составляет более 300 млн руб.
По оценке «Эксперта РА», чтобы управляющие компании смогли ответить по возможным
потерям пенсионных средств и гарантировать минимальную доходность, им требуется
докапитализация на сумму 100 млрд руб., учитывая, что сейчас в управлении УК находится
порядка 500 млрд руб. от институционалов. И чтобы обеспечить безубыточность, необходимы
резервы хотя бы в размере 10—15% от данной суммы. Плюс минимальная гарантированная
доходность, в среднем по рынку составляющая 3%.
Руководитель дирекции продаж институциональным инвесторам УК «Уралсиб» Альберт
Галимнуров напоминает, что в свое время большинство крупных НПФ прописывали в
договорах с инвесторами гарантированную доходность, поэтому и требовали ее с управляющих
компаний. «Поэтому раньше при выборе УК НПФ интересовались прежде всего размером
гарантированной доходности», — отмечает Альберт Галимнуров. По его словам, были
гарантии и до 10% годовых: налицо то, что управляющие не подразумевали столь значительного
падения рынка.
«Однако, исключая МГД, все же стоит повысить требования к капиталу УК», — уверен
Виталий Плотников. По его словам, считается, что средний размер убытка по портфелю
— 25% в 2008 году. По мнению г-на Плотникова, приемлемое соотношение — 1 руб.
капитала к 10 руб. привлеченным. Альберт Галимнуров также полагает, что увеличение
капитала УК — одно из условий выздоровления отрасли: «Логично было бы установить
максимальный порог объема пенсионных средств под управлением, исходя из размера
собственного капитала». Гендиректор УК «КапиталЪ» Вадим Сосков уточняет, что
в зарубежном законодательстве есть требования по соответствию капитала УК и активов,
находящихся в управлении, поэтому введение такого коэффициента в России могло
бы существенно снизить риски управляющих компаний и НПФ.
СЕРГЕЙ ЛАВРЕНТЬЕВ
rbcdaily.ru
|