Умный инвестор - богатый пенсионер | Ваш Пенсионный Брокер

В 2003 году россияне, участвующие в пенсионной реформе, получили возможность доверить пенсионные накопления частным управляющим компаниям, а годом позже к управляющим присоединились негосударственные пенсионные фонды (НПФ). На сегодня право работать со средствами накопительной части пенсии имеют 56 управляющих компаний, включая государственную УК - Внешэкономбанк, а также более 100 НПФ. Рядовой потребитель в растерянности - как разобраться в изобилии пенсионных структур?

Будущие пенсионеры не знают своих прав

Информированность россиян о сути пенсионной реформы весьма низка. По прошествии трех лет доля граждан, доверивших пенсионные накопления частным структурам, достигла лишь 5% от числа участвующих в пенсионной реформе. Главная причина — скудное освещение итогов работы с пенсионными деньгами УК и НПФ.

Пенсии в тумане

Единственным доступным источником информации, охватывающим показатели всех "пенсионных" управляющих, являются рэнкинги доходности управления пенсионными накоплениями, которые публикуются в российской прессе на основании официальной отчетности УК. Обычно эти рэнкинги строятся на использовании показателя доходности управления за последний период. В лучшем случае к этой цифре добавлены сведения об объемах активов в управлении. При этом за рамками рэнкингов остается уровень рискованности инвестирования, в них не находит отражения большое количество содержательной информации из публичной отчетности компаний.

Пенсионные деньги по срокам инвестирования являются "длинными", и их доходность должна оцениваться по результатам за максимальный период. Это позволит понять способность управляющих обеспечивать устойчивые результаты и поступательный рост активов. С учетом юного возраста рынка показатель доходности должен определяться как среднеквартальная величина за всю историю управления.

Размер значения не имеет

Размеры пенсионных портфелей частных УК отличаются на порядки: от 388,9 тыс. рублей до 1,275 млрд рублей по данным на середину 2006 года. Портфель Внешэкономбанка существенно крупнее — 184,5 млрд рублей.

Казалось бы, гораздо проще управлять малым портфелем, имея возможность гибко и быстро реагировать на изменения рыночной ситуации. Но анализ показал, что во всех портфелях управляющие могут активно пересматривать доли различных активов — объем даже самого крупного частного портфеля не более 50 млн долларов, а это не слишком много для российского финансового рынка.

Тем не менее портфель под управлением ВЭБ должен рассматриваться отдельно, поскольку размер активов, существенно превышающий частные пенсионные портфели, а также принципиально иная инвестиционная декларация не позволяют его ставить в один ряд со всеми.

Портфель портфелю рознь

Сегодня россияне могут перевести пенсионные накопления в один из 63 портфелей под управлением 56 УК, включая ВЭБ. При этом из названий большинства из них нельзя понять, какой стратегии придерживаются управляющие.

Принцип управления пенсионными деньгами предусматривает длительный срок инвестирования при низкой рискованности вложений, однако разные портфели серьезно отличаются по уровню рискованности вложений.

Например, управляющие пяти портфелей вкладывают в банковские депозиты весьма высокую долю активов, заметно превышающую среднерыночный уровень. По чисто случайному стечению обстоятельств все замеченные в любви к депозитам компании входят в одну группу с коммерческими банками, причем в некоторых из них будущие пенсионеры скорее всего предпочли бы не хранить деньги.

Наиболее рискованными являются вложения в акции, доля которых в портфелях частных управляющих варьировалась на середину текущего года от 0% до 54%. Здесь инвестору необходимо определиться, насколько совпадают его представления о приемлемом уровне риска с подходами управляющих. Следует понимать, что в рискованных рыночных ставках управляющие используют именно ваши пенсионные деньги.

Распределение пенсионных портфелей по группам высокой, средней и низкой рискованности осуществлено в рэнкинге "ИНТЕРФАКС-100", регулярную публикацию которого начала компания "ИНТЕРФАКС-ЦЭА". Портфели разделены на группы на основании фактической структуры активов, преобладавшей в портфелях в течение всего периода управления.

Доход на риск

После того как определен приемлемый уровень риска, для выбора конкретного портфеля среди одной группы необходимо использовать данные эффективности управления активами. Портфели из одной группы риска показывают очень разные уровни доходности, порой отличающиеся в разы. В рэнкинге "ИНТЕРФАКС-100" в рамках каждой из трех групп рискованности портфели упорядочиваются в соответствии со значениями коэффициента Шарпа. Этот показатель увязывает полученную доходность с уровнем риска вложений. Эффективность управления портфелем тем выше, чем выше значение коэффициента Шарпа. Отрицательный коэффициент Шарпа говорит о том, что портфель приносит доход меньший, чем безрисковые вложения.

Коэффициент Шарпа для портфеля ВЭБ положителен, что благоприятно характеризует профессионализм управляющих, возможности которых гораздо более ограничены по сравнению с частными УК.

Рэнкинг или рейтинг?

Несмотря на развернутое представление информации, рэнкинг "ИНТЕРФАКС-100", включающий более 100 показателей, в первую очередь является информационным продуктом и характеризует лишь одно из направлений деятельности УК — работу с пенсионными накоплениями. Для более комплексной оценки бизнеса управляющих "Интерфакс-ЦЭА" осуществляет проект более высокого уровня — присвоение индивидуальных Оценок качества управления активами. Паевым фондам "ИНТЕРФАКС-ЦЭА" присваивает Оценки инвестиционной привлекательности паев. Присвоение оценок является частью масштабного проекта "ИНТЕРФАКС-ЦЭА" по доверительному управлению в России, в рамках которого запущен интернет-ресурс www.amrussia.ru, представляющий информацию обо всех сегментах деятельности УК: индивидуальном, институциональном и коллективном доверительном управлении, управлении пенсионными средствами и прочих сегментах.