В экономиках развитых стран средства государственных и частных пенсионных фондов составляют до 60-70% ВВП. В России этот процент пока меньше, но перспективы вполне оптимистичные. Пенсионная реформа в стране началась пять лет назад. Ее смысл — перейти на трехуровневую систему, где ключевым элементом стали бы пенсионные накопления, сделанные за время трудовой активности. Эти накопления должны прибавляться к базовой пенсии, которая выплачивается из федерального бюджета, и страховой части, средства для которой аккумулируются в государственном Пенсионном фонде.

Именно накопительная часть пенсий по закону может использоваться для инвестиций. Управлять поступлениями имеют право как государственные компании, например Внешэкономбанк, так и негосударственные пенсионные фонды (на 01.01.07 их насчитывалось 289). На начало этого года доверие граждан государственным фондам было не в пример выше: под управлением Внешэкономбанка находилось 267 млрд руб. накоплений, в то время как в частные руки было передано всего 10 млрд руб. Искать причину в эффективности Внешэкономбанка не стоит: за прошлый год показанная доходность в 5,5% была вдвое перекрыта инфляцией. Скорее дело в недостатке информации и остающемся недоверии населения к частным финансовым институтам. Впрочем, негосударственные фонды добирают средства за счет добровольных накоплений, предоставляемых корпоративными пенсионными программами. Вкупе с обязательными отчислениями пенсионные средства третьего уровня к началу этого года достигли 682 млрд руб., или 2,6% ВВП. Казалось бы, пока слишком мало, чтобы заинтересовать финансовые рынки. Но устойчивый экономический рост и повышение зарплат будут стимулировать рост пенсионных активов. В итоге за 10 лет, по нашим прогнозам, эти активы вырастут более чем в 10 раз, до 4662 млрд руб. Так что не замечать таких институциональных инвесторов было бы большой ошибкой.