|
06.05.2009 УК «Райффайзен Капитал» провела семинар для НПФ
В работе семинара принял участие старший менеджер по продажам финансовых продуктов
институциональным клиентам Центральной и Восточной Европы Роберт Липски.
Познакомив собравшихся с международным подразделением по управлению активами
группы «Райффайзен» - Raiffeisen Capital Management, он остановился на двух главных
темах семинара: особенностях управления активами институциональных инвесторов
в условиях макроэкономической нестабильности и на эффективных инвестиционных стратегиях
и продуктах, используемых пенсионными фондами в кризисных условиях.
Подход к управлению средствами пенсионных фондов в странах Центральной и Восточной
Европы за последние шесть месяцев претерпел серьезные изменения, - считает Р.
Липски. По его словам, произошел отход от пассивного управления в сторону классического
активного управления. Во времена «бычьего рынка» управляющим активами пенсионных
фондов можно было делать ставку на рост индексов и без особых затруднений иметь
доходность от 10 до 20 процентов. С началом падения рынка управляющие не хотят
быть в «минусе», поэтому стремятся быть «выше рынка», и ищут альтернативы. Характерной
особенностью стран Восточной Европы является одновременное существование старой
и новой пенсионных систем. Причем, каждой стране присуще свои особенности: например,
в Хорватии пенсионные фонды обязаны инвестировать в акции хорватских предприятий,
а управляющие пытаются избавиться от неликвидных активов, инвестируя в государственные
бумаги Хорватии. В Словении управляющие обязаны гарантировать ставку минимальной
доходности 2%, и потому уже в IV квартале прошлого года управляющие стали скупать
правительственные облигации. В Чехии все движения на рынке связаны с международными
инвесторами. В Венгрии управляющие формируют «трехсистемный» портфель, основу
которого составляют рискованные, смешанные и консервативные стратегии. При этом
влияние государства остается достаточно высоким: правительство попросило увеличить
количество средств, инвестируемых в акции.
Отвечая на вопросы представителей инвестиционного сообщества на семинаре, Роберт
Липски отметил важность правильного выбора инструмента инвестирования. Управляющие
компании часто инвестируют в корпоративные облигации. Но до 15 процентов корпоративных
бумаг, по мнению Р.Липски, могут быть дефолтными, при этом на западных рынках
объемного дефолта не будет. Балансы некоторых фондов отражают убытки, и они ухудшают
показатели этих фондов. Непростая проблема, решение которой некоторые страны видят
в модификации методик учета. Однако «благополучие» по отчету вовсе не будет означать
беспроблемность активов.
На семинаре также выступил управляющий директор инвестиционного департамента
УК «Райффайзен Капитал» Владимир Соловьев. Он рассказал о российской практике
использования классических европейских инструментов - стратегии страхования портфеля
методом постоянной пропорции(CPPI), позволивший управляющей компании в условиях
снижающегося рынка показать достойные результаты. CPPI Классическая (до 20% акций)
с гарантией «Райффайзенбанка» позволяет участвовать в росте активов с высокой
ожидаемой доходностью при среднем уровне риска. Стратегия основана на динамическом
управлении портфелем, состоящем из рисковой части и защитных активов: при изменении
рыночных условий доля активов, подверженных высокому риску, изменяется. CPPI Консервативная
обеспечивает инвестиционный доход при минимальном риске (в портфеле вместо акций
- долгосрочные государственные облигации). Высокий инвестиционный доход также
могут принести депозиты или депозитные сертификаты, а также другие инструменты
с фиксированной доходностью - ноты (облигации иностранных коммерческих организаций).
Семинар, обобщающий европейскую практику и опыт использования передовых стратегий
в российских условиях, вызвал немалый интерес представителей НПФ и участников
фондового рынка.
bankir.ru
|