|
21.05.2007 Как прожить после 60
Россияне предпочитают тратить. Лучше кредит под сумасшедшие проценты и машина
уже сейчас, чем деньги в негосударственном пенсионном фонде (НПФ) и надежда сохранить
привычный уровень жизни на склоне лет. Нежелание загадывать надолго понятно всем,
кто жил в России 1990-х гг. Но между старостью и дефолтом есть небольшая разница.
Первая обязательно наступит.
СТАРИКОВСКИЙ КАПИТАЛ
В 2002 г. россияне сберегали почти 11% своих доходов (без учета покупки валюты).
В прошлом году — всего 9,5%. Примерно такая же норма сбережений в странах зоны
евро, но там и доходы в разы выше. По данным ING Eurasia, в 2002 г. общий объем
сбережений превышал 31% российского ВВП — почти как в Индии. Но индийцы откладывают
каждый год четверть своих доходов, а россиян бум потребительских кредитов сбивает
с азиатского пути: зачем копить, когда можно жить в долг. В 2003 г. 15% россиян
совершали покупки в кредит, а в 2006 г. таких было уже 35%.
Традиция копить на черный день сохранилась у стариков. “Как выяснилось, пенсионеры
откладывают, как они говорят, "на похороны", очень много, в среднем по $1000,
и в целом получается очень внушительная сумма”, — говорит главный экономист ING
Eurasia Юлия Цепляева. По ее расчетам, обычные российские пенсионеры (а не мультимиллионеры
пенсионного возраста) накопили около $40 млрд. Часть этих денег постепенно извлекается
из-под матрасов. По данным фонда “Общественное мнение” (ФОМ), 42% физических лиц,
участвовавших в IPO “Роснефти”, старше 50 лет. Но покупки все больше отвлекают
от накоплений. Исследование Независимого института социальной политики (НИСП)1 показало,
что если в 2005 г. 21,8% семей заявляли о намерении делать сбережения, то в 2006 г.
их доля уменьшилась до 19,7%.
Россия как будто стремится догнать Америку: привыкшие жить в кредит американцы
в первой половине прошлого года потратили на 1,6% больше, чем заработали. Такого
не было со времен Великой депрессии. Но они-то могут себе позволить. По данным
консалтинговой компании Watson Wyatt Worldwide2, активы только пенсионной системы
США насчитывают $14 трлн, а ведь сберегать можно не только на старость.
Стивен Роуч, главный экономист Morgan Stanley, предупреждает, что аномально низкая
норма сбережений в США — “самый большой дисбаланс в нынешнем дисбалансированном
мире”. Потребители могут понять, что отложили мало, а заняли слишком много, и
“затянут пояса”. Настроение угрожают подпортить популярные в США ипотечные кредиты
с плавающими в зависимости от ставки ФРС процентами. Года три назад это было очень
выгодно, но сейчас американцы с неприятным удивлением наблюдают, как их долг вслед
за ставкой растет на глазах. До американской расточительности нам еще далеко,
но низкий уровень накоплений — не только макроэкономическая проблема: в России
это означает, что люди не задумываются о будущем.
Государственная пенсионная система даже после перехода на накопительные рельсы
ничего обещать не может. Тот, кто выходит на пенсию сейчас, вправе рассчитывать
лишь на 27% от среднероссийской зарплаты. Разумеется, чем выше зарплата до перехода
на заслуженный отдых, тем хуже пенсионная пропорция. Дальше ситуация будет только
обостряться. Старение населения диктует свое: в 2005 г. на каждого пенсионера
приходилось почти двое работающих, а через 30 лет будет приходиться всего один.
Последняя путинская инициатива о государственной добавке к частным накоплениям
делает долгосрочное накопление более привлекательным. Правда, государственная
щедрость небезгранична. Если максимальная сумма доплат будет установлена на уровне
18 000 руб. в год, а вся программа продлится 10 лет, то, учитывая нынешнюю доходность
пенсионных накоплений, которыми управляет государство, родина подарит будущим
пенсионерам около 250 000 руб. Это сумма, равная материнскому капиталу, и ее тоже
не получишь наличными, по крайней мере, до пенсии. Кстати, материнский капитал
тоже можно добавить к накопительной части пенсии, так что у женщин появляется
шанс накопить с помощью государства 500 000 руб. — большая сумма, если получить
на руки, но на 10-15 лет обеспеченной старости ее явно не хватит.
МЕЧТЫ ИНВЕСТОРОВ
А если не ждать пенсии от государства и задуматься о будущем не в горизонте очередного
отпуска или покупки автомобиля, а лет на 30 вперед? Зимний опрос ФОМ показал,
что относительное большинство россиян, почти треть, вложили бы свободные средства
в недвижимость. Такие инвестиции традиционно считаются надежными, да и рынок,
особенно в Москве, еще недавно демонстрировал рекордный рост цен.
Последние 30 лет жилье дорожало в большинстве стран мира. Проблема в том, что
точки роста никто не мог предсказать. Тот, кто в 1970-х купил домик в Ирландии,
тогда бедном европейском захолустье, сейчас миллионер, а вложившийся в недвижимость
благополучной Швейцарии, богатой Германии или бурно растущей Южной Кореи подсчитывает
убытки.
Представление, что недвижимость в долгосрочной перспективе растет всегда, — миф.
Йовинд Этрхейм и Сольвейг Эрландсен3 из Банка Норвегии разоблачили его на примере
своей страны. Они рассчитали реальные цены норвежской недвижимости за последние
два столетия. В номинальном выражении цены все время росли как на дрожжах. Но
в реальном, то есть с учетом инфляции, с начала XIX до начала XXI в. цены увеличились
всего вдвое. Реальный доход — существенно меньше 1% годовых. Причем за XX в. цена
вообще мало изменилась. Правда, с середины 1970-х, когда в Норвегии начался нефтяной
бум, жилье стало резко дорожать. Но этот прирост был почти полностью съеден мощным
откатом в конце 1980-х-начале 1990-х. Сейчас цены снова растут, но они лишь на
четверть выше, чем 100 или 30 лет назад. Норвежские экономисты заключают, что
реальные цены на недвижимость с ростом ВВП не коррелируют.
Даже если забыть о Норвегии, по данным Организации по экономическому сотрудничеству
и развитию (ОЭСР), в большинстве стран мира период 1970-1995 гг. был для инвесторов
в недвижимость мертвым сезоном. Бурный подъем последних 5-10 лет слишком похож
на пузырь, и никто не гарантирует, что через 30 лет цена на квартиру в Москве,
Рейкьявике или Сиднее будет выше, чем сегодня. “На недвижимости можно гарантированно
заработать в долгосрочной перспективе, только если сильно диверсифицировать свои
вложения”, — допускает экономист ОЭСР Кристоф Андрэ. Вот только покупать квартиры
в разных городах и странах могут себе позволить лишь очень богатые люди, которым
нищая старость и так не грозит.
Сберегать с помощью акций россияне не готовы. По данным НИСПа, формально ценными
бумагами владеют 11% граждан, что не так уж мало: например, в Южной Корее — 8%.
Но если разобраться, купивших акции на свои деньги — менее 3%, остальные получили
их на родном предприятии в обмен на ваучеры. Народные IPO “Роснефти”, Сбербанка
и ВТБ, возможно, сделают этот инструмент более модным, но и в них приняло участие
менее 0,5% взрослого населения страны.
Акции на первый взгляд куда более рискованное вложение, чем недвижимость. Но
и здесь исторические данные позволяют отказаться от, казалось бы, очевидных представлений.
Индекс S&P500 в реальном выражении за последние 30 лет вырос в 2,5 раза. С
1872 г. можно найти только один момент, когда по прошествии 30-летнего периода
фондовый рынок оказывался в минусе, — это период сразу после “черного четверга”,
24 октября 1929 г. Рядовой инвестор имеет неплохие шансы заработать на акциях
больше, чем на недвижимости: достаточно купить паи индексных фондов и ждать. Главное —
терпение и хорошие нервы, а уж индексы со временем точно поднимутся. Но у людей
редко хватает терпения. Статистика — вещь полезная, но, когда речь заходит о достатке
в старости, хочется гарантий. Поэтому озабоченные неблизким будущим люди в России
идут не на биржу, а в пенсионные фонды.
ТРУДИТЬСЯ ДО ПОСЛЕДНЕГО
По расчетам главы комитета по пенсионной системе Ассоциации менеджеров Андрея
Неверова, через 30 лет для обеспечения пенсионных выплат потребуются активы в
размере около 100 трлн руб. в нынешних ценах, или почти $4 трлн. И это при условии,
что пенсии будут равны всего 40% средней зарплаты, — про 75%, как в Евросоюзе,
никто и не мечтает. На государство рассчитывать глупо, а вот развитие частных
накоплений делает фантастическую вроде бы задачу выполнимой. Если следующие 30 лет
экономика будет расти со средней скоростью 4,5% в год, ВВП страны как раз достигнет
нужной суммы. Пенсионные накопления в размере ВВП вполне достижимы для развитых
стран: например, в Канаде, сопоставимой с Россией по масштабам экономики, граждане
отложили на старость более $1 трлн. В России с учетом всех видов накоплений сумма
пенсионных активов не достигла до сих пор и 1 трлн руб. (3,5% ВВП). По данным
Ассоциации менеджеров, в 2006 г. количество граждан РФ, имеющих вклады в негосударственных
пенсионных фондах, было равно 6,4 млн человек, но две трети из них копят на старость
не осознанно, а просто участвуют в корпоративных пенсионных программах крупных
компаний.
Из 25 млн работающих граждан, участвующих в государственной накопительной пенсионной
системе, более 95% — “молчуны”, отдавшие свои сбережения Внешэкономбанку. ВЭБ
с его суперконсервативной стратегией вкладывать только в гособлигации в прошлом
году показал отрицательную реальную доходность: 5,7% при инфляции 9%. “Страховая
часть пенсии, которую индексируют по инфляции, получается куда более выгодным
вложением, чем накопительная во Внешэкономбанке”, — говорит Алина Ананьева из
пенсионного фонда ING. Почти все НПФ бьют российскую инфляцию одной левой: их
доходность превышает порой 20%. “Это во многом следствие быстрого роста фондового
рынка”, — говорит Неверов.
В портфелях российских НПФ акций мало. Они вообще намного консервативнее своих
западных коллег. По закону они могут вкладываться только в отечественные активы
(за редкими и неприбыльными исключениями вроде облигаций ЕБРР). Российские акции
растут как на дрожжах, поэтому даже малая доля акций формирует львиную долю дохода
НПФ. Это обеспечивает их нынешнее процветание и радует вкладчиков, но недиверсифицированность
портфелей повышает риски российских НПФ: даже в случае длинного “медвежьего” тренда
они не имеют права уйти на зарубежные площадки. Если Федеральная служба по финансовым
рынкам устранит это ограничение до конца года, как обещает, тогда у наших НПФ
будут все основания обеспечивать такую же доходность, как и у иностранных: на
4-5% выше инфляции.
Какую долю дохода имеет смысл откладывать на старость? Большинство вкладчиков
надеется на хорошую работу НПФ и выбирает планы с нефиксированной пенсией: сколько
фонд заработает, столько пенсионер и получит. Но можно заплатить за гарантии и
знать размер своей пенсии смолоду. Вот, например, как считают в пенсионном фонде
Райффайзенбанка: если вам 30 лет и вы хотите получать 40% своей зарплаты пожизненно
после достижения 60 лет, то приготовьтесь откладывать 10-20% заработка. Если вы
не готовы так резко снизить качество жизни и рассчитываете на 75% зарплаты, то
придется каждый месяц нести в НПФ по 20-35% заработка.
При таком раскладе существующая в России норма сбережений на уровне 9,5% совершенно
недостаточна для комфортной жизни после работы. И, судя по количеству “молчунов”,
большинство россиян о доходности своих пенсионных инвестиций не думает. За счет
чего же наши граждане собираются жить по достижении пенсионного возраста? На помощь
детей, если верить опросам и данным фокус-групп НИСПа, они не рассчитывают. По
словам Диляры Ибрагимовой из НИСПа, обеспеченные граждане из семей, где доход
на человека превышает $1000, и вовсе заявляют, что откажутся от помощи отпрысков,
даже если те сами будут ее активно предлагать. 15% рассчитывают на приусадебные
участки. Но подавляющее большинство, 75%, собирается работать еще много лет после
достижения пенсионного возраста. А еще говорят, что в России мало трудоголиков.
Александр Кияткин
|