В 2006 г. частные управляющие существенно увеличили долю вложений в рискованные инструменты — акции и корпоративные облигации, констатируют авторы исследования “Интерфакс-100. Управление пенсионными накоплениями в 2006 г.”. Суммарно по всем портфелям доля акций увеличилась с 2005 г. почти в полтора раза — до 29,2% в 2006 г., а доля облигаций — до 21,8%. Эксперты провели анализ вложений управляющих и с учетом рискованности их стратегий. Для этого они разбили управляющих на три группы, исходя из структуры их портфеля. Больше всего доля акций в 2006 г. выросла в портфелях со средним уровнем риска — с 16,2% до 31%. В портфелях с низким уровнем риска акции составляли 15,5% (против 11,4% годом ранее), а в портфелях с высоким — 43,9% (против 42,9%).

Эксперты “Интерфакса” ожидают, что тенденция сохранится. С этого года частные УК имеют право инвестировать в акции до 65% пенсионного портфеля по сравнению с 55% годом ранее. Вероятно, некоторые наиболее агрессивные управляющие воспользуются этим и будут стремиться инвестировать в акции в максимально разрешенном объеме. С учетом того, что к 2007 г. российский рынок акций достиг исторического максимума, рискованность портфелей может оказаться чрезвычайно высокой, предупреждает Мартюшев.

Впрочем, не все управляющие компании намерены изменять структуру своих вложений. “Клиенты нас выбирают за низкий уровень риска, и вряд ли мы будем менять стратегию”, — утверждает управляющий “Альфа-Капитала” Василий Иванов. Доля акций в портфеле “Альфа-Капитала” — 10,4% (низкий уровень риска, по оценке “Интерфакса”). Он уверен, что эта стратегия себя оправдывает — в 2007 г. фондовый рынок открылся 10%-ным падением и сейчас находится ниже уровней прошлого года (с 29 декабря индекс РТС потерял 6%).

“Наши клиенты выйдут на пенсию еще не скоро — до первых выплат пройдет более 10 лет, поэтому мы имеем дело с долгосрочными инвестициями, — возражает директор по инвестициям УК "Тройка Диалог" Олег Ларичев. — И единственный способ долго обеспечивать высокую доходность — вкладывать эти средства в акции”. Доля акций в портфеле “Тройки” — 50%, и “Интерфакс” отнес его к группе высокорискованных. Ларичев с этим не согласен и не считает инвестиции компании высокорискованными: “50% портфеля вложено в облигации, что стабилизирует наши инвестиции, а остальное — в "голубые фишки" из котировальных листов высшего уровня”. По его словам, “Тройка” старается по максимуму использовать разрешенные лимиты вложений в акции и эта стратегия принесла уже 100% за два года. В 2007 г. “Тройка” может увеличить долю и до 65%, если будут “интересные акции по интересным ценам”.