|
04.02.2009 Минфин науправлял нацфондами на 5,4%
С 24 июля 2006 года по 30 января 2008 года на национальных фондах Минфин заработал
10,75%.
Размер Резервного фонда РФ на 1 февраля 2009 года составил 4,9 трлн рублей, или
137 млрд долларов, Фонда национального благосостояния (ФНБ) — 2,9 трлн рублей,
или 84 млрд долларов.
По словам Казакевича, остатки средств на отдельных счетах по учету средств Резервного
фонда по состоянию на 1 февраля 2009 года составили 205,05 млрд рублей, 63,99
млрд долларов, 43,81 млрд евро, 7,31 млрд фунтов стерлингов. По учету средств
ФНБ в Банке России — 53,21 млрд руб, 33,99 млрд долларов, 24,16 млрд евро, 4,39
млрд фунтов стерлингов; на депозитах во Внешэкономбанке — 410,2 млрд рублей.
В соответствии с Бюджетным кодексом РФ в январе 2009 года на счет по учету средств
федерального бюджета поступили нефтегазовые доходы федерального бюджета за декабрь
2008 года в размере 243,62 млрд руб.
Фонд национального благосостояния был создан как элемент системы пенсионного
обеспечения граждан России на длительную перспективу. В Бюджетном кодексе РФ указано
два направления использования средств фонда: софинансирование добровольных пенсионных
накоплений россиян и покрытие дефицита бюджета Пенсионного фонда РФ. Сейчас оба
фонда размещаются на валютных счетах Федерального казначейства в Банке России,
по ним выплачиваются проценты, зависящие от размера купонного дохода и поведения
цен высоконадежных долговых обязательств иностранных государств и сопоставимых
с ними по качеству финансовых инструментов.
В одном из интервью заместитель директора департамента международных финансовых
отношений Минфина России Петр Казакевич сообщал, что «проценты по этим счетам
выплачиваются исходя из доходности индексов, состоящих на 80% из иностранных гособлигаций,
на 15% — из облигации иностранных государственных агентств и на 5% — из облигаций
международных финансовых организаций. Фактически каждый счет представляет собой
депозит до востребования с плавающей процентной ставкой. Бумаги иностранных государственных
агентств и международных финансовых организаций приносят несколько большую доходность,
чем суверенные облигации, в среднем на 0,4-0,8% годовых».
Подобные фонды есть и других стран — в основном, как и Россия, у нефтедобывающих,
или с экспортноориентированной экономикой.
Например, устав норвежского фонда (его активы на январь 2009 года составляли
340 млрд долларов) ограничивает суммы, которые может потратить из него правительство.
В нем говорится, что не нефтяной бюджетный дефицит не должен превышать ожидаемой
реальной ставки доходности фонда, которая оценивается в 4% (по итогам 2008 года).
Самым успешным по доходности считается сингапурский фонд Temasek (объем на январь
2009 года около 120 млрд долларов). Средневзвешенная доходность за 30 лет его
работы составила 18%. По итогам 2007 года (более свежих данных пока нет), Temasek
заработал 27% годовых. Одна треть портфеля фонда должна инвестируется в Сингапуре,
другая треть — в Азии, остальное — по всему миру. Например, в Сингапуре фондвладеет
акциями нескольких десятков бизнес-структур первого эшелона — Singapore Telecom,
Singapore Airlines, Singapore Technologies и т.д.
Необычно со своими активами поступил Резервный фонд штата Аляска (США) «Alaska
Permanent Fund» Начиная с 1976 года в него вкладывалось 25% выручки от продажи
нефтяных ресурсов штата. К январю 2008 года на счетах фонда скопилось 40 млрд
долларов. В 2006 году из средств фонда были выделены средства на выплату каждому
жителю штата (около 600 тысяч человек) годового бонуса в размере 1654 доллара.
Остальные средства «Alaska Permanent Fund» распределены так: около 50% вложены
в акции, примерно 30% — в облигации, 10% — в недвижимость, 8% — в прочие активы,
например, в ПИФы. По итогам 2007 года фонд заработал на этих вложениях 5,4 млрд
долларов (доходность — более 30%).
Ольга Беленькая, заместитель руководителя аналитического департамента «Совлинк»,
рассказывает BFM.ru, что средства Резервного фонда могут размещаться в долговые
обязательства иностранных государств, иностранных государственных агентств и центральных
банков 14 стран: Австрии, Бельгии, Великобритании, Германии, Дании, Ирландии,
Испании, Канады, Люксембурга, Нидерландов, США, Финляндии, Франции и Швеции; в
долговые обязательства международных финансовых организаций; в депозиты в иностранных
банках. «В структуре разрешенных к инвестированию инструментов для Резервного
фонда есть и небезызвестные облигации американских ипотечных агентств — Федеральная
корпорация по ипотечному кредитованию жилищного строительства, США (Federal Home
Loan Mortgage Corporation, Freddie Mac); Федеральная национальная ипотечная ассоциация,
США (Federal National Mortgage Assosiation, Fannie Mae); Федеральные банки кредитования
жилищного строительства, США (Federal Home Loan Banks, FHLBanks). Однако в июле
2008 года Минфин делал специальное заявление, что средства Резервного фонда и
Фонда национального благосостояния в ценные бумаги данных агентств не размещаются»,
— поясняет она.
Эксперты, опрошенные BFM.ru, считают, что Минфин в сложных условиях, в которые
попала мировая финансовая система, сработал не так уж плохо.
Ведущий аналитик ФК «Открытие» Валерий Пивень говорит BFM.ru, что 5,4% годового
дохода в валюте — это выше среднего уровня по рынку по инструментам с высокой
степенью надежности. «Если брать для примера какой-либо ориентир, то, такой уровень
доходности имеется по американским казначейским обязательствам с 10-летним сроком
погашения. Теоретически, исходя из ситуации годичной давности, при более рискованном
инвестировании средств национальных фондов можно было бы получить и больший процент,
например, вложив их в акции. Правда, для этого пришлось бы изменять правила регулирования,
на основании которых можно делать такие инвестиции. Однако сегодня уже очевидно,
что, скорее всего, потери при таком варианте могли бы быть неизбежны», — полагает
он.
Как напомнил Пивень, сейчас доходность по 10-летним американским казначейским
обязательствам несколько снизилась, тем не менее, по этим бумагам в 2009 году
вполне можно получить доход на уровне 2-5%.
«Вероятно, что значительная часть доходов была сформирована за счет курсовых
разниц от переоценки активов, номинированных в евро, и номинальная доходность
по каждой из валют будет значительно ниже», — говорит в интервью BFM.ru Владимир
Бушуев, начальник управления инвестиционных проектов «Москоммерцбанка».
Станислав Пономаренко, начальник аналитического отдела банка ING, также напоминает
BFM.ru, что доходность гособлигаций у стран ЕС за аналогичный период колеблется
от 3% до 6%, поэтому данные Минфина выглядят вполне правдоподобными и адекватными
рынку. «Причина такой доходности — в кризисе, инвесторы выводят средства из корпоративных
облигаций и долговых бумаг развивающихся стран и переводят из в облигации стран
развитых. В 2009 году, если средства останутся в этих же активах, мы ожидаем как
минимум не отрицательную доходность», — говорит он.
Аналитик БКС Вера Моргацкая отметила, что затруднительно сравнивать инвестиционное
поведение консервативных государственных фондов и частных инвесторов. Вместе с
тем, она напомнила BFM.ru, что если взять среднесрочный период, то те из инвесторов,
которые вложились в доллар и евро еще летом прошлого года, когда был самый интересный
момент для таких инвестиций, сейчас получают по ним очень хороший доход (больше,
чем заработал Минфин).
Ольга Беленькая полагает, что в 2009 году речь, скорее, будет идти не о доходах
от размещения фондов, а об их активном использовании внутри страны для компенсации
выпадающих (из-за резкого снижения мировых цен на сырье и экономического кризиса)
доходов бюджета.
«БФМ.РУ».
|